黑水| 扎兰屯| 榆中| 都江堰| 曲松| 溧阳| 武川| 漯河| 天池| 逊克| 郧县| 大龙山镇| 吉水| 扶绥| 汶上| 湖北| 马边| 海宁| 石嘴山| 茌平| 理塘| 潢川| 吉木乃| 郎溪| 高港| 安新| 科尔沁左翼后旗| 祁县| 靖远| 武汉| 济阳| 濉溪| 玉林| 迁西| 墨江| 荆州| 丁青| 兴城| 三门| 凤凰| 融水| 厦门| 岐山| 万源| 桐城| 静海| 漯河| 泾川| 长宁| 璧山| 万载| 荔浦| 文昌| 东台| 上杭| 惠农| 冷水江| 新安| 保德| 安顺| 绥棱| 建德| 新平| 大方| 民和| 同安| 桑日| 宝清| 刚察| 佳木斯| 夏津| 桃源| 肃南| 磐石| 库伦旗| 宜黄| 塘沽| 吉安县| 临县| 玉山| 抚松| 莎车| 邢台| 崇信| 濠江| 承德市| 睢宁| 会宁| 牡丹江| 通辽| 吉首| 阳高| 宁城| 博白| 南充| 三台| 普兰店| 太湖| 温泉| 吐鲁番| 苏州| 河口| 北宁| 马关| 遵化| 闽侯| 休宁| 华阴| 凤冈| 安顺| 澜沧| 绍兴县| 陕县| 勉县| 绛县| 阿城| 武安| 容城| 皋兰| 利辛| 山西| 新巴尔虎左旗| 北仑| 岳阳县| 隆安| 炉霍| 石门| 三台| 南江| 开平| 资中| 阿克塞| 延津| 沈阳| 垫江| 栖霞| 天长| 曲麻莱| 贞丰| 王益| 鹿邑| 新宾| 通渭| 科尔沁右翼中旗| 镇原| 桐柏| 贵港| 于都| 连平| 宁夏| 美溪| 浦东新区| 商洛| 开县| 蒙山| 三明| 嘉善| 安远| 尼玛| 周宁| 湖北| 李沧| 江安| 会东| 梁河| 麻城| 科尔沁左翼中旗| 吉首| 华容| 扎囊| 天安门| 三明| 济宁| 镇原| 济南| 龙门| 马关| 镇宁| 岑巩| 广丰| 红原| 三都| 丽江| 宁波| 绩溪| 秀山| 湄潭| 枞阳| 井陉矿| 楚州| 化州| 清河门| 忠县| 平遥| 黔江| 曲阳| 巩义| 察哈尔右翼后旗| 神农顶| 翁牛特旗| 泾阳| 荣昌| 鹰潭| 合肥| 汉口| 河津| 苍南| 景谷| 吉木萨尔| 临海| 霍山| 易县| 民丰| 安阳| 汝南| 峨眉山| 浦口| 岳普湖| 麦盖提| 武胜| 民和| 吉县| 肥西| 金平| 崇阳| 太和| 陈仓| 敦化| 岷县| 邛崃| 雄县| 都昌| 潮南| 仙游| 林甸| 阿坝| 江陵| 昌黎| 吴江| 呼和浩特| 嘉峪关| 察哈尔右翼后旗| 普兰店| 金昌| 武川| 延川| 突泉| 通榆| 邵东| 天长| 普宁| 房山| 陕西| 稷山| 尼玛| 金门| 柯坪| 万年| 嵩县| 木兰| 巨鹿| 垣曲| 海丰| 确山| 百度

陈廷佑长篇小说《龙脉》研讨会在北京举行

2019-10-19 16:17 来源:齐鲁热线

  陈廷佑长篇小说《龙脉》研讨会在北京举行

  百度面对外界目前还看不到、摸不着的共享服务,其价值与意义何在?成为陈沛最需要对投资人解释的内容。近十日机构给出买入评级的337只股中近十日主力资金净流入的共有71只,71只个股净流入资金达亿元。

恒生电子由于前一年利润基数较小,且2017年公司主营业务与投资收益均有一定增长。首份龙头券商年报出炉中信证券去年净赚114亿2018-03-2307:21来源:上海证券报3月22日晚,中信证券公布2017年年报。

  继2017年11月率先在广东佛山、深圳等国家住房租赁试点城市推出住房租赁业务后,近期,建行在广东地区首推“家庭不动产财富管理”业务,亦称“存房”业务。“这是资本市场用放宽上市门槛的方式,来表达对一些新经济领域龙头企业支持和推动的态度。

  2017年,直播行业用户人数达到了亿,无论是游戏直播用户,还是秀场直播用户,同比增速都超过了50%。整体来看,两家央企公司在股换股的运作中,发行价格都相对较低。

结合此前公司悬而未决的多项诉讼,其新一轮重组并购计划蒙上了浓重的阴影。

  不可能虚假荣华实业于2001年上市,公司目前的主要业务为浙商矿业的黄金开采、选冶、加工与销售,根据2017年中报,浙商矿业拥有两个金矿采矿权,上述8873万产权未明房产也正是在浙商矿业所属矿区。

  PAAS平台的搭建本身比较难,技术要求也很高,这个周期相当长。证券时报社2017年度总结表彰大会召开2018-01-2919:17来源:证券时报网2018年1月27日,证券时报社2017年度总结表彰大会在深圳商报社大厦二楼国际会议厅召开。

  可关注海南高速、海南瑞泽等。

  截至目前,衡水市在多层次资本市场累计上市挂牌企业47家。研发费用总额方面,上述150家公司中,有23家公司2017年研发费用总额同比增长超100%。

  高铁设备:该行业中国对美领先;中国在最近十年的高铁建设过程中,极大地提升了国产化率,把日德等国的高技术产品通过项目实施中的合作化,部分核心技术实现了国产化,仍有最尖端的部分技术掌握在日本和欧洲企业,但对美国而言我们的高铁产业链是领先的。

  百度公司重组后两年合计实现的净利润约为万元。

  会上颁发2017年度好新闻、好版面、好页面、好设计、2优秀经营项目奖一等奖及2017年度优秀策划创新奖、优秀新人、优秀员工、优秀干部、优秀团队共八项奖项;颁发优秀党支部、党务工作者、共产党员奖项;对22名职工颁发十年忠诚服务及二十年忠诚服务纪念奖。支付给职工以及为职工支付的现金方面,上述150家公司中,实现同比增幅在两位数以上的公司达到136家,其中,16家公司该指标同比增幅超50%,南洋科技(002389)、中来股份(300393)、维格娜丝(603518)、创业软件(300451)等4家公司该指标同比增长均超100%,其他该指标同比增长在50%以上的公司还有:重庆钢铁(601005)、金科文化(300459)、先导智能(300450)、飞凯材料(300398)、联得装备(300545)、海达股份(300320)、旭升股份(603305)、澳洋顺昌(002245)、三峡新材(600293)、天成自控(603085)、诚志股份、岭南股份(002717)。

  百度 百度 百度

  陈廷佑长篇小说《龙脉》研讨会在北京举行

 
责编:
加载中…
个人资料
钱军教授_SAIF
钱军教授_SAIF
百度 以共享单车为例,曾经资本热涌现在却鲜有问津,只剩下少数一两家企业在支撑市场。

加好友 发纸条

写留言 加关注

  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:123,068
  • 关注人气:159
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
相关博文
推荐博文
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-10-19 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-10-19,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-10-19,中国化工表达收购意向

至2019-10-19,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-10-19,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报/Report
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4000520066 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    百度